随着上市公司年报披露渐入佳境，剧透一季度“成绩单”的公司也多了起来。4月11日，金钼股份披露一季度业绩预增公告，预计一季度净利润在7.5亿元至9.0亿元之间，同比上升约173%至227%。

金钼股份交出的这份成绩单可谓是相当“亮眼”。仅今年一季度的净利润就实现了去年半年的净利润，相当于一季度赚了半年的钱。此前金钼股份披露2022年业绩快报显示，去年全年实现归母净利润13.90亿元。那金钼股份是依靠什么才能有如此业绩？未来业绩高增长可否持续？

(资料图)

受益于钼价格“狂飙”

金钼股份之所以能有如此亮眼的业绩，与一路走强的钼价格有一定关联。

说起钼很多人都不太了解，可能只是觉得在中学课本上看过，但钼广泛的存在于我们的日常生活中。

由于其具有高熔点、高硬度、化学性质稳定等特性，被广泛应用于钢铁、化工、石油、机械制造等行业；钼又是植物体内的必需元素之一，因此也经常被用于化肥领域。

此外，由于良好的导电性和低热膨胀系数，钼还在核能、光伏、LCD、传感器、军工材料等新兴领域应用空间广阔，开始被市场成为“未来金属”。

过去很多年，钼价长期弱势运行。但2022年国内产量受疫情、限电等因素影响有所下滑，国外矿山减产幅度较大，钼供应紧张，导致库存大幅下滑。然而近两年，光伏、风电、新能源车的快速发展以及军工的高景气，极大拉动了优特钢、高温合金等的需求。

在钼库存大幅下滑背景下，下游企业对钼铁的补库需求却大幅增加，便进一步驱动钼精矿需求的增加和钼价上涨。

据悉，去年初钼价为2310元/吨度，今年2月中旬出现5600元/吨度的报价，距离2005年5月份创造的6250元/吨的历史高点，仅一步之遥。虽然2月下旬开始下调，但总体仍在高位运行。

钼价格的一路走高，势必将对相关企业产品销售均价、利润率带来拉升效果。

而金钼股份是全球钼业具有较强影响力的钼专业供应商，主要从事钼相关产品的生产、销售、研发及相关产品贸易经营业务。2022年上半年财报显示，金钼股份实现了46.49亿元的营收，占总营收的94.94%。

核心竞争力：家里有钼矿

话说回来，金钼股份能够有如此高的业绩，最主要还是因为拥有丰富的矿产资源。

当前全球钼矿的资源高度集中，我国钼矿资源及产量占据主导地位。据 USGS产量数据，2021 年全球钼矿产量折金属量为29.7万吨，其中中国产量为13万吨，占比为44%。

资料来源：USGS，申万宏源研究

而金钼股份是国内最大的专业钼生产商，运营着金堆城钼矿、东沟钼矿两座大型在产矿山，两座矿山是国内储量最大的，储量总和位居全球第三，平均品位也分列第六和第四。

其中金堆城钼矿是世界六大原生钼矿之一，储量丰富、品位较高、含杂低，尤其适合进行深加工，保有矿石储量4.78亿吨，平均品位0.083%。

按公司现有开采能力计算，还可以服务36年以上；汝阳东沟钼矿总矿石量4.80亿吨，平均品位0.120%，服务年限58年。

此外，公司还间接控股了金寨沙坪沟钼矿，间接参股了吉林天池季德钼矿，其中金寨沙坪沟钼矿是国内外罕见的超大型优质钼矿床。

与A股另一钼业巨头洛阳钼业不同，金钼股份的业务主要围绕钼进行，拥有钼采矿、选矿、冶炼、化工、金属加工、科研、贸易一体化全产业链条，并且拥有国内唯一专业从事钼及相关难熔金属研发的国家级企业技术中心。

根据2021年年报，金钼股份钼炉料、钼金属、钼化工的收入占比分别达到56.34%、16.21%和12.51%，合计占比达到85%。

再加上中国钼矿石行业属于资本密集型、资源依赖型及下游驱动型行业，具有较高的准入壁垒，才有了金钼股份的业绩高增。

业绩能否继续高增？

显而易见，金钼股份将所有的“宝”都压在了金属钼上，因此想要知道公司的业绩还能否持续高增长就要看钼的销量与价格能否维持在高位。虽然2月下旬开始下调，但总体仍在高位运行。那钼接下来还会维持在高位吗？

从供给端来看，当前我国钼矿储量为830万吨，储量位居全球第一，占全球储量比例超50%。但国内未来三年矿山增产有限，仅紫金矿业一家可提供部分增量，未来两年钼供给或将维持现有水平。

此外，海外多个铜钼伴生矿山运营不及预期，副产钼出现采矿量、入选品位、回收率下滑的问题，新增产能无法弥补现有产能下滑，全球钼供给呈现刚性。

从需求端来看，当前钼的终端需求中有80%来自钢铁行业，在大多数产品中以合金添加剂存在。常规的合金钢、不锈钢需求占比分别为39%、24%，而其中钼含量一般0%-5%左右，占比较小。

伴随国内制造业升级和新能源发展，新能源设备、风电、军工、船舶等行业仍将维持较高景气，以及中国钢铁行业正在经历结构调整，将向高性能附加值的不锈钢、特种钢等合金钢方向发展，将进一步拉升对钼的需求。

民生证券经测算认为，2021年中国钼供需缺口达到0.9万金属吨；东吴证券研报则显示，未来随着国内钼需求稳健增长，2025年供需缺口将达到1.9万吨。

总的来说，金钼股份之所以能有如此亮眼的业绩，与一路走强的钼价格有一定关联。随着钼价持续高企，钼业务盈利能力或将继续提升。

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