据港交所披露，近期，广联科技国际控股有限公司（以下简称“广联科技”）向港交所递交招股书，冲击港股上市，独家保荐人为建银国际。

广联科技成立于2012年，为中国汽车后市场行业的智能网联服务提供商。招股书显示，本次发行前，朱晖通过ZH-tendency持有公司26.13%的股份，朱雷通过ZL-expectations持股10.89%。二人签署了一致行动确认书，并根据表决权委托协议行使约14.31%附带的投票权，朱雷及朱晖有权行使公司已发行股本总额约51.33%附带的投票权。

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发行前股权结构图，图片来源：招股书

本次申请上市，公司拟募集资金用于增强研发能力、将其服务范围扩大至汽车行业产业链上的其他参与者、寻求潜在的战略投资及合作机会、营运资金及一般企业用途。

招股书显示，广联科技致力于为中国汽车后市场行业的客户提供智能网联数字化解决方案。公司的数字化链接解决方案包括智能IoV硬件解决方案、智能核心板解决方案；而数字化营销及管理解决方案包括嘀加SaaS、虎哥e盾SaaS及SaaS+增值服务。

其中，嘀加SaaS是通过直销或通过渠道合作伙伴销售向4S店客户提供服务，虎哥e盾SaaS通过直销向汽车融资租赁公司供提供服务，SaaS+增值服务则是向车用户提供汽车轻改及配件产品和服务及向4S店客户提供在线线下一体化营销服务。

公司业务模式概览，图片来源：招股书

具体来看，报告期内，公司的收入主要来源于数字化链接解决方案和SaaS订阅服务，同时SaaS+增值服务的营收占比在2022年有较大幅度的上升。

2020年至2022年，广联科技的毛利率分别为31.2%、29%、41.8%，存在一定波动。分业务来看，数字化链接解决方案的毛利率有所波动；SaaS订阅服务的毛利率呈逐年下滑趋势；SaaS+增值服务毛利率较高。

按业务线划分的毛利及毛利率明细，图片来源：招股书

业绩方面，招股书显示，2020财年至2022财年，广联科技的收益分别为3.52亿元、3.27亿元以及4.14亿元；年度溢利分别为4839.3万元、3507.3万元、4741.1万元，存在一定波动。

其中2021财年公司整体收入下滑，主要由于年内数字化链接解决方案的收入减少所致；2022年得益于SaaS+增值服务的收益增加及4S店客户数量扩大，公司的收益及盈利能力有所提升。

合并损益表，图片来源：招股书

报告期内，公司销售数字化链接解决方案及数字化营销及管理解决方案的客户主要包括4S店、渠道合作伙伴汽车融资租赁公司及IoV设备OBM。

2020财年至2022财年，广联科技的五大客户分别占总收益的约62.8%、52.7%及38.6%，其中最大客户分别占总收益的约40.7%、31.6%及21.8%，占比较大。如果公司与主要客户之间的合作发生变化，可能会影响公司的经营业绩。

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行业格局分散，竞争激烈

广联科技是汽车后市场行业的智能网联服务提供商，所谓汽车后市场是指汽车售出后的汽车零部件销售、汽车维修及保养、汽车融资租赁等服务，侧重于为使用中的乘用车提供服务，而汽车服务的市场总需求直接与总乘用车保有量及平均车龄等因素有关。

近年来，随着我国经济的发展和人们收入水平的提高，买车的人越来越多，按汽车保有量计，中国已成为全球第二大汽车市场。2022年，中国乘用车保有量超过2.7亿辆，乘用车平均车龄增加至6.2年。

伴随乘用车数量及平均车龄的增加，我国大量乘用车正进入售后期间，推动着汽车售后市场服务持续增长。2022年中国汽车后市场的市场规模达到4.7万亿元，2018年至2022年期间的复合年增长率为6.8%。预计到2027年汽车后市场的市场规模将达到8.8万亿元，2022年至2027年的复合年增长率为13.6%。

图片来源：招股书

如果我国汽车后市场行业的增长放缓，或者市场对数字化链接解决方案、数字化营销及管理解决方案的需求停滞，可能会影响公司的经营业绩及未来发展。

从竞争格局来看，中国汽车后市场行业智能网联服务市场相对分散，竞争激烈。2022年，中国汽车后市场行业的五大智能网联服务提供商占市场约17%的份额，其中广联科技以3.8%的市场份额在中国汽车后市场行业的智能网联服务市场中排名第二，仅次于A公司（市场份额为5.1%）。

2022年中国五大汽车后市场行业智能网联服务提供商排名，图片来源：招股书

互联网及汽车后市场行业发展迅速，也经历着技术更新迭代。如果公司未能继续创新及跟上技术发展的步伐，可能会影响公司的产品竞争力和业务发展。2020年至2022年，公司的研发开支分别为1904.3万元、1680.3万元、1699.9万元，呈波动下滑趋势。

值得注意的是，2020年至2022年，广联科技的存货分别为1065.6万元、1178.4万元、1475.3万元，呈逐年上升趋势，主要由于成品增加导致。如果市场环境发生变化，可能存在存货减值风险，从而影响公司经营业绩。

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结语

广联科技所处的汽车后市场行业智能网联服务市场较为分散，公司面临着激烈的竞争，且公司收入较为依赖五大客户，毛利率波动较大，未来经营业绩依然存在不确定性。

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